россия

Текст: Ю.С.

Что случилось?

Российский рубль в последние недели показал аномальный рост. Вопреки санкциям и международной изоляции России он фактически вернулся на февральский уровень: 7 апреля доллар падал до 71,4 рублей, что ниже январских минимумов, когда он торговался по 74,3 рубля.

Такое быстрое восстановление рубля после шокового падения в начале «специальной военной операции» политически выгодно Кремлю: это хороший PR-инструмент, чтобы говорить, что санкции не подрывают российскую экономику, отмечает Bloomberg. Но западные аналитики называют рубль «валютой потемкинской деревни» и считают, что он перестал быть свободно конвертируемой валютой. Об этом же заявил глава Счетной палаты Алексей Кудрин.

Чтобы избежать свободного падения российской валюты из-за санкций, российский Центробанк вынужден был принять жесткие меры валютного контроля. В результате курс рубля практически перестал быть рыночным и теперь зависит от действий российских властей и успехов национального экспорта. 

Почему рубль укрепился?

После начала «специальной операции» в Украине и введения первых пакетов санкций курс рубля вошел в паническое пике и установил исторический рекорд падения: 10 марта на Мосбирже стоимость доллара достигала 121,5 рубля. Россияне массово обменивали рубли на доллары и евро, «охотились» за банкоматами, куда завозили валюту, и стояли за ней в длинных очередях в отделения банков. Они скупали импортные товары, а магазины повышали цены. 

ЦБ не мог поддержать рубль за счет продажи валюты из своих резервов — из-за санкций регулятор потерял доступ к своим активам в долларах и евро. В арсенале ЦБ остались ключевая ставка и меры валютного контроля. Он задействовал оба инструмента: повысил ставку до рекордных 20% (8 апреля регулятор снизил ее до 17%) и ограничил движение капитала. 

Прежде всего ЦБ совместным с Минфином решением обязал всех российских экспортеров (нефти, газа, угля, металлов и др.) продавать 80% своей валютной выручки. Именно это стало основным источником поддержки рубля и создало на валютном рынке в России большой объем предложения доллара и евро.  

Вместе с тем Банк России пошел на разнообразные валютные запреты: ограничил переводы иностранной валюты за рубеж, запретил россиянам снимать со своего счета свыше $10 тыc., банкам — продавать наличную валюту, а брокеров обязал за покупку валюты на бирже взимать комиссию 12%. Одновременно резко упал импорт в Россию на фоне исхода иностранных компаний, ослабления рубля и запретов на поставку технологий, оборудования и комплектующих.

В результате спрос на иностранную валюту оказался подавленным из-за мер валютного контроля ЦБ и общего провала в импорте, а предложение растет благодаря обязательной продаже экспортерами 80% выручки и высоким ценам на энергоносители (к примеру, цена на российскую нефть Urals ​​в марте 2022 составила  $89 за баррель, что в 1,4 раза выше, чем в марте 2021 года). Таким образом, укрепление российской валюты — это следствие почти полностью закрытого валютного рынка и растущего дисбаланса между импортом и экспортом в пользу последнего.

Укрепление рубля при этом никак не связано с новой схемой Кремля по оплате российского газа «недружественными странами» (к ним, в частности, относятся четыре из пяти крупнейших импортеров газа из России — Германия, Италия, Австрия и Франция). Европейские страны продолжат платить в евро, а все манипуляции с рублями на выходе будет производить Газпромбанк. Для рубля и российской экономики такая схема ничего не изменит. Зато она дала Кремлю возможность объявить россиянам об экономической «победе» над Европой.

Что будет дальше? 

Чрезмерное укрепление рубля грозит проблемами российскому бюджету. Его нефтегазовые доходы зависят от цен на нефть и газ, выраженных в рублях. Если эти цены падают (что происходит при укреплении рубля), то бюджет получает меньше поступлений. Пока же российский бюджет чувствует себя уверенно: в марте он закрылся с профицитом в 0,6 трлн руб., снижение ненефтегазовых доходов было с лихвой перекрыто приростом нефтегазовых. В марте, согласно статистике Минфина, поступления от нефтегазовой отрасли выросли на 24,3% по сравнению с февралем. 

Чтобы сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке, ЦБ уже объявил о постепенном смягчении валютных ограничений: с 11 апреля регулятор отменил комиссию в 12% на покупку валюты у брокеров. Рубль отреагировал на это падением и сейчас держится на уровне около 80 руб. за доллар. С 18 апреля ЦБ намерен отменить запрет банкам на продажу наличной валюты гражданам. Но продавать можно будет только валюту, поступившую в кассы банков начиная с 9 апреля 2022 года.

Укрепление рубля завязано на чрезвычайно опасное для будущего российской экономики свертывание технологического импорта и высокие цены на энергоресурсы. Это будет только подталкивать страны Запада к введению эмбарго на их поставки из России. Трагические события в Украине будут стимулировать рост санкционного давления. Как следствие, высокий рубль сегодня — это не индикатор сильной российской экономики, а, как ни странно, тревожный сигнал ее разрушения.